市场品种价格与量能分化仍将延续
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2017年A股市场的交易日已进入尾声，从2017年整体市场变化来看，集中与边缘化品种的分化构成最大的市场特征，也是体现终结“齐涨共跌”周期较为明显的一年。我们研究观察发现，这种分化所体现的价格上涨与下跌、量能集中与减弱、投资者亏损与收益是非常明显的。据《中国证券报》统计显示：截至12月22日，今年以来有40只股票实现了翻倍上涨(剔除2016年12月20日至今上市的次新股)，今年腰斩股票有149只，是翻倍股票的3倍多。 时间即将进入2018年的交易周期，而从年终市场交易量能分布来看，或显示未来的品种分化将继续拉大的概率极大。比如12月22日冬至当天。两市指数大体平收。两市总成交仅3373亿元，当日有交易的股票3244只，平均每只个股成交1亿元。但实际上成交分布悬殊，中国平安成交额最高，为53.4亿元，成交额在10亿元以上的股票有33只。而成交额在1000万元以下的股票有422只。成交额最少的*ST圣莱只有23.06万元；汉森制药、亿通科技分别成交199万元、217万元。从成交量的分布来看，今年以来差异化也在开始拉大。 如果对比国际资本市场来看，我们研究发现，无论是市场是涨势还是跌势，这种品种量能与价格的分化始终存在且极为明显。据《中国经济网》信息及我们研究观察：香港股市今年表现较好，但实际上品种量能与价格分化也极大。同样以12月22日冬至当天情况来看，当日香港主板共有188只股票无成交。有成交的股票，成交最少的是德祥地产，只成交了129港元。有51只股票成交在1万港元以下。成交在1000万港元以下的主板股票(含无成交的股票)共计1412只。但同时，香港股市也有成交65.2亿港元的腾讯控股和成交34.6亿港元的中国平安。汇丰控股当日成交也有17.8亿元。从成交分布看，香港股市资金多集中在公认的蓝筹股上。美国股票市场同期显示：成交量在100手以下的股票有105只，其中87只股票根本没有成交。成交在10000手以下的股票，有711只。现在还是美国股市牛市的头部阶段，尚且如此。如果美国股市也像A股一样处于底部区域，日成交额不到10000手的股票还会更多。同样，美国也有成交活跃的美国银行、通用电气、英特尔、美国电话电报、苹果等知名上市公司。 此外，我们研究发现，国际资本市场没有新股破发屡见不鲜，因此2018年A股市场新股与次新股投资须谨慎而为。比如据德勤统计，香港共有161只新股上市，数量上高于去年的120只，不过由于缺乏超大型新股到港助阵，新股的平均集资额缩小，总集资额达1282亿港元，超过伦交所，守住全球集资第三位。港股市场上的新股呈现两极分化，并没有“新股必胜”的神话。 今年以来中国股票市场在上证综合指数商品化维持小涨的背景下，多数股票破位2015年“股灾”低点，出现大幅度回落走势。如果投资者持有了一些边缘化品种，那么这种亏损是非常明显与较大的；相反，持有上证50、180、深沪100指数品种的投资者则带来正收益的现实也非常明显。 从国际资本市场总体来看，指数的向上与向下并不能掩盖市场中品种的严重分化。比如目前港股有695只股票低于1港元，美股有149只股票低于1美元。而A股目前没有一只股票在1元以下。而观察香港许多股票走势来看，其并非都是随指数而向上，一些反向运行下跌的也较为明显；美国股票市场也同样如此，中国A股今年所体现的分化走势，具有正常分化的一个市场特征。从美国市场来看，有很多没投资者关注的股票，随着交易越来越不活跃，股价越来越低，公司在股市上无法融资，还得付出上市成本，加之股价与交易量方面退市条款等，每年都有相当数量个股退市，这也利于市场化的“优胜劣汰”机制体现。 总体来看，2017年A股市场的品种分化特征需要投资者格外关注，是体现终结“齐涨共跌”最为明显的周期显示，而这种品种分化未来将体现在交易量与股价的同步上，因此对于2018年的情况来看，预计市场交易量分布与股价的分化仍将继续，投资策略上在防范边缘化品种的风险中，密切关注行业、业绩、估值、量能与投资回报的品种是应对之策。诚然，“历史会重复，但不会简单的重复”，明年股票品种价格与量能的分化将是阶段性的博弈，而这种博弈过程中及之后，必将体现“优胜劣汰”机制的深入。
