自2014年11月17日沪港通开通至今，A股与港股市场互联互通已三周年，南下资金势头不减，而近一年以来，港股无疑给投资者交上了一份较为满意的答卷。数据显示，今年以来港股市场的表现可谓十分强势，领跑全球各大股指，并在10月连创新高。Wind数据显示，截至11月21日，恒生指数今年以来累计涨幅高达35.53%，指数站上29818.07的高点位置。
一边是港股市场的飙涨，另外一边则是南下资金入港淘金热情不减。
截至11月20日，港股通（沪）今年以来累计净流入1717.80亿港元，港股通（深）今年以来累计净流入949.23亿港元，南下资金合计累计净流入2667.03亿港元。
此外，放到更长时间维度来看，自港股通开通以来，沪市港股通累计资金流入4897.07亿元，深市港股通累计资金流入1014.03亿元，南下资金合计流入5911.10亿元，资金持续入港，或是港股上涨的动力之一。
无论市场热度，亦或是资金面，当前利好港股市场的因素仍然存在，不过，许多小伙伴可能存在一定的疑虑，港股市场涨了那么多，现在还能上车吗？
关于港股市场后市的走势，博时基金股票投资部国际组投资总监张溪冈认为，港股的牛市仍将持续，并可望再创新高。资金面在北水南下的支撑下相当充裕，外资也对中国经济变得更加乐观，投资者不断追逐市场热点以及业绩良好的公司。\u00A0\u00A0
张溪冈目前管理的绩优沪港深基金情况一览表
以下为张溪冈问答实录：
博时基金旗下沪港深基金前三季度远远跑赢基准指数，具体投资策略是什么？
张溪冈：三季度，港股市场继续牛市行情，北水南下资金与外资持续流入，板块轮动上涨。
恒生指数已回到2015年4月创出的29000高点附近，前三季度我所管理的基金重点配置的汽车、信息技术、消费等行业个股表现突出。
根据季报，目前您所管理的基金重仓股都是港股，是否能阐述一下选股的逻辑？
张溪冈：我们今年比较看好港股，因为基本面好转、资金面充裕、估值水平偏低。在港股投资领域，我的投资理念是“自下而上、寻找预期差”，选股是靠自下而上，即是选择好行业、好公司、好管理层、好估值。
而对于投资时机的把握，则是要寻找预期差，即寻找基本面与市场预期之间的差异，港股历史上大量表现出色的“牛股”，都是业绩不断超预期而产生的。
是否担心目前港股市场的估值问题？
张溪冈：不担心估值，因为目前港股总体估值大概12倍2018年市盈率左右，相当于历史平均水平，仍然不算贵。
牛市从来不会只涨到平均估值水平就结束，而是会超出中枢，最终形成泡沫而破裂。目前港股远没有到大量泡沫的阶段。
您如何看待港股后市的表现，您未来的行业配置策略是什么？
张溪冈：展望未来，我们认为港股的牛市仍将持续，并可望再创新高。资金面在北水南下的支撑下相当充裕，外资也对中国经济变得更加乐观，投资者不断追逐市场热点以及业绩良好的公司。
从基本面来看，大量传统行业（如地产、煤炭、钢铁、有色、水泥、造纸、工程机械等等）于2017年出现了业绩反转，这主要是由于多年的优胜劣汰叠加供给侧改革，使得供求关系发生了明显的好转。
很多传统行业都出现了集中度提升的趋势，龙头上市公司的市场占有率大幅提高，产品价格快速上涨，盈利快速提升。新兴行业中的新能源、互联网、电子等行业更是欣欣向荣，科技创新层出不穷。我们有理由对中国经济更加乐观。
此外，海外资金正在不断提高对港股的配置比例，但相对基准仍然明显低配。港股估值在全球范围内仍然偏低，仍有较好的投资价值。
如何评价所谓的“港股定价权”的问题？
张溪冈：目前中资作为港股市场的主要增量，对港股的估值定价起到了明显作用。目前中资占比仍然不算高，但未来10年、20年会发生很大变化，很可能中资占比会超过外资。我个人认为港股的定价权最终会由中资和外资共同决定。
张溪冈，硕士，2009年加入博时基金管理有限公司，历任研究员、投资经理、国际投资部副总经理，现任股票投资部国际组投资总监，管理着博时大中华亚太精选股票（QDII）基金、博时沪港深价值优选混合等多只绩优基金产品。
