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2017年，在增产预期、贸易救济案、抛储、推迟开榨、季节性原因以及国际糖市等一系列因素的综合影响下，国内糖市出现了一轮较大的下跌行情，短短几个月的时间，价格回落近1200点。
目前，从市场的整体表现来看，国内糖市由1617榨季的供给紧平衡向1718榨季的供给过剩转变，加之短时间内难以改变的国际市场供过于求大格局，仍可能继续压制食糖价格。
2018年，供给需求与糖市规律仍是影响糖市价格的重中之重。同时政策层面显示“维稳糖价”的思路也为糖价运行提供了方向指引。未来一年，在各种因素综合平衡影响下，糖价出现持续性大涨与大跌的可能性较小，弱势震荡或会成为主要的运行态势。
一、期货市场行情回顾
图1：白糖活跃期货合约期价走势图单位：元/吨
2017年白糖期价进入下跌周期，其走势可分为一波下跌与一波震荡：
相对于整个大宗商品，农产品版块整体表现偏弱，而郑糖表现较强，在一季度保持高位震荡的态势。不过随着1617榨季蔗糖供应量的增加以及贸易救济案结果的推迟，从三月中下旬开始走下坡路，压榨基本完成，库存消化不佳，整个二季度表现也就相对弱势，而贸易救济案配额外关税的上调使郑糖的下跌幅度小于原糖。
第三季度原糖下破13美分，进口利润的拉升、消费不振与国储投放使得郑糖大幅下挫至年内新低5992元/吨。后期由于“七死八活九回头”的季节性规律，第四季度呈现宽幅震荡格局，加之广西一再推迟开榨导致供给偏紧，从而支撑食糖价格收回部分的跌幅。
从南北主要产区的现货报价情况来看，2016年下半年，现货价格在三年熊市的大格局，叠加消费不振以及国储抛售的情况下两度下跌。由于近年消费者追求无糖、少糖等健康食品，加之暑期出现旺季不旺的尴尬局面，导致需求端补库意愿欠佳。同时为了缓解9月份的供给压力，国储糖、地储糖纷纷落地，但成交惨淡的结果也暗示市场或不缺少糖。1718榨季市场大背景或难以改善，市场对1718榨季增产数量的预估存有较多的悲观情绪。因此，在增产、需求不振与市场心理等多种因素的综合影响下，2018年食糖库存消化或是较大的问题，食糖价格也会相应的出现下降。
图2：新疆乌鲁木齐白砂糖现货结算价\u00A0单位：元/吨
图3：广西柳州白砂糖现货价格走势图\u00A0单位：元/吨
（二）1718榨季市场增产预期未改，糖价上行继续承压
1617榨季我国食糖总产量为929万吨，而1718榨季农业部给出的预估数据为1047万吨，广西糖网给出的预估为1045万吨，各机构综合考虑了天气、糖分等因素，预估数据比较保守。从压榨情况来看，1718榨季新疆提前开榨，内蒙古产量或增加至50万吨，北方甜菜增产概率较大；云南产量预估为200万吨，广西地区因天气原因两度推迟开榨，导致压榨进度同比有所降低，但也仅是延后了甘蔗新糖集中上市的时间。旧榨季老糖与新疆甜菜新糖的提前让价，以及05合约的弱势震荡均表明投资者对后市增产的悲观心态与食糖价格的不看好。预计2018年采购旺季的支撑或许难以改变三年熊市的格局。
图4：国内食糖产量分布\u00A0单位：万吨
图5：国际食糖产量分布情况\u00A0\u00A0单位：万吨
图6：国内甘蔗主产区产糖量走势图\u00A0单位：千吨
图7：国内甜菜主产区产糖情况\u00A0单位：万吨
此外，国际糖市增产或成定局。由于巴西第三季度连续2个月保持50%以上的糖醇比，增产能力较为惊人，也因此对于1718榨季大多数机构都上调了供应过剩的预估，其中ISO预估市场过剩460万吨。2017年底全球油价上涨拉升乙醇盈利空间，巴西糖厂也降低制糖比例，但时点处于压榨尾声，对食糖产量的减少十分有限。目前，全球供应中心也由巴西转向亚洲，印度、泰国、欧盟乃至中国的增产势头迅猛，国际食糖价格低于国内食糖价格的可能性也大大增加，走私加剧情况或会再向糖价施压。
（三）进口或将延续低位
图8：进口食糖数量\u00A0\u00A0单位：吨
图9：进口食糖平均单价\u00A0\u00A0单位：美元/吨
